信托计划“躺枪”闪崩股 补充质押潮玄机重重

【摘要】在银行理财产品不得借公募基金专户产品、券商资管计划等通道进入股市后，信托计划却在二级市场上崭露头角。无论是在5月份处于“风口”的雄安概念股，还是因股价大跌触及预警线的高质押率股票，其前十大股东中都能看到XX信托计划的魅影。

　　在银行理财产品不得借公募基金专户产品、券商资管计划等通道进入股市后，信托计划却在二级市场上崭露头角。VFx客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台

　　无论是在5月份处于“风口”的雄安概念股，还是因股价大跌触及预警线的高质押率股票，其前十大股东中都能看到XX信托计划的魅影。VFx客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台

　　金融业内资深人士称，监管标准不统一是导致信托计划在二级市场上“潜龙在渊”的根本原因。2016年下半年以来，资金通过券商、基金买入股票的配资比例被限制在1∶1，但通过信托计划却可以做到1∶2甚至1∶3的杠杆。因此大量资金通过信托通道进入二级市场。不过，目前信托公司对这类业务也开始持谨慎态度。因为触及平仓线的股票不在少数，劣后级资金因此亏损巨大，并引发了信托公司和投资者之间的纠纷，但目前尚无正式的监管意见下发。VFx客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台

　　“闪崩”背后的信托计划魅影VFx客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台

　　“对跌得凶的股票，看看前十大流通股东里有信托计划，就赶紧卖吧。”在二级市场浸淫20年的老股民老李向他的朋友们建议。老李的逻辑是，这些股票质押率很高，一旦市场单边下跌，极易触及平仓线，被强行平仓。这时股票往往被压死在跌停板上，散户基本没有机会卖出。VFx客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台

　　实际上，伴随A股市场持续下跌，不少公司确实出现触碰平仓线的情况。以5月23日为例，洪汇新材、西部资源(600139,股吧)、农发种业(600313,股吧)盘中直线下跌，快速封牢跌停板。随后，朗迪集团、百傲化学、艾迪精密和大唐电信(600198,股吧)等股票也加入了“闪崩”大军。VFx客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台

　　截至目前，勤上股份、*ST 德力、德豪润达(002005,股吧)三家公司因公司股价低于警戒线或平仓线已申请停牌。VFx客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台

　　以勤上股份为例，其前十大流通股东中出现：天安财产保险股份有限公司-保赢1号、交通银行(601328,股吧)股份有限公司-工银瑞信互联网加股票型证券投资基金、易方达资管-浦发银行(600000,股吧)-易方达资产-浦发六号资产管理计划、华宝信托有限责任公司-“华宝丰进”16号单一资金信托等机构。VFx客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台

　　因为勤上股份的股权质押已低于警戒线或平仓线，该公司已申请股票临时停牌。该公司的解押方式为，增加将近8200万元注册资本，并筹划剥离半导体照明业务等重大资产重组。VFx客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台

　　在近期出现异动的股票中，广东粤财信托有限公司-粤财信托-聚鑫1号集合资金信托计划是洪汇新材第四大流通股东;四川信托有限公司-宏赢212号证券投资集合资金信托计划是西部资源第六大流通股东;华宝信托有限责任公司-“华宝丰进”11号单一资金信托是农发种业第五大流通股东;华宝信托有限责任公司-“华宝丰进”107号单一资金信托是朗迪集团第七大流通股东……VFx客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台

　　谁在配资VFx客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台

　　促使信托计划代替资管产品成为上市公司流通股东的，是2016年7月18日下发的《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》。2015年3月，由中国证券投资基金业协会发布实施的《证券期货经营机构落实资产管理业务“八条底线”禁止行为细则》升级为证监会的规范性文件。这一被业界称为升级版资管“八条底线”的《规定》，自2016年7月18日起实施。VFx客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台

　　《规定》最显著的变化是大幅降低杠杆倍数，严控结构化产品杠杆风险，并限定，股票类和混合类杠杆不得超过1倍。也是从那时开始，信托公司作为通道的信托计划开始增加。道理非常简单：之前计划发行券商资管计划的项目，由于资管八条底线，只能1:1配银行的钱，达不到规模要求。于是不得不找没有收紧政策的信托公司来做产品，1∶2甚至1∶3配资。VFx客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台

　　但在市场并未出现系统性行情的情况下，谁会这么激进地配资炒股呢?VFx客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台

　　一位在信托行业干了近20年的资深人士表示：“来找我们公司做产品的，都是私募机构，也有个人。信托公司不可能知道他们的钱从哪来，是谁的。信托公司只是通道，有时候也会帮他们找点钱，仅此而已。信托计划成立之后，买卖哪些股票是投资顾问的事，信托公司不会过问。你说很多信托计划成了上市公司的股东，可能信托公司自己都还不知道吧。”VFx客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台

　　但这些来历不明、且敢大举配资的资金却对市场“先知先觉”。今年4月，云南信托、华润信托等10余家信托公司被发现在去年三季度以来现身9只雄安概念股的前十大流通股股东，其中多只个股连续封涨停。VFx客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台

　　京汉股份披露的2016年年报显示，有6只信托计划“先知先觉”地在去年四季度新进前十大流通股股东，位列第5至第10。到今年一季度，更是有8个信托计划进入前十大流通股东。VFx客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台

　　谁在质押VFx客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台

　　仍以京汉股份为例，今年4月20日，公司公告称，2017年4月18日、4月19日京汉控股将其所持公司部分股票质押给上海海通证券(600837,股吧)资产管理有限公司用于办理股票质押式回购业务。截至公告披露日，京汉控股共持有本公司股份总数334,596,360股，占公司股份总数的42.88%，其所持公司股份累计被质押数量为268,230,000股，占公司总股本的34.38%。VFx客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台

　　实际上，4月17日，京汉股份的收盘价刚刚达到历史最高点26.30元。此时质押，无疑可以最大限度得到融资。VFx客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台

　　拥有一家上市公司，大股东仿佛有了一台随用随取的“印钞机”。不过，这也是一把“双刃剑”，高位质押的股票一旦出现连续大跌，极易逼近平仓线，引发流动性风险。融资人要么追加保证金，要么补质押股票;否则，面临爆仓。VFx客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台

　　某信托公司的信托经理称，通常银行是不会贷款给民营小企业的，但是对于民营上市公司就不同了。如果用股票质押融资，银行的贷款利率可以低至5%-6%，抵押率可以达到40%。VFx客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台

　　兴业证券(601377,股吧)研报认为，根据中国证券登记结算公司5月26日公布的个股质押数据，3203只个股参与股权质押，也就是说几乎所有的A股上市公司都参与了股权质押，股权质押标的总市值达到5.45万亿元。VFx客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台

　　在板块分布上，虽然主板公司进行股权质押总规模高于中小板及创业板，但主板公司的质押率要低于中小创。主板、中小板、创业板质押市值占比分别为51%、33%、16%。主板、中小板、创业板股权质押市值占标的总市值比例分别为8%、19%和18%。VFx客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台

　　某信托公司的投资总监表示，他在投资公司债的时候遵循一个原则，不买股票质押率高的公司发行的债券。“我的标准是大股东质押股票的比例不超过其持股的30%。股票质押率高的公司，其经营通常有风险。”该人士称。VFx客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台

　　补充质押潮玄机何在VFx客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台

　　实际上，高质押率的股票和流通股东中有大量资管产品、信托计划的股票是高度重合的。VFx客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台

　　中国证券报记者随机查阅“股东质押率为100%且到达警戒线”的股票情况。前十大流通股东中有信托计划的至少占到半数，且这个趋势今年以来还在增强。如果算上资管计划、基金专户产品，这个比例可能会达到80%以上。VFx客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台

　　分析人士称，如果大股东动用资金杠杆炒高股价，再将处于高位的股票质押给券商、银行进行融资，甚至可能进行曲线套现，这无疑是利益最大化的做法。但这一做法与现行法律法规存在冲突。VFx客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台

　　“可能也有一部分所谓的‘牛散’不想被注意到。通过信托计划、资管产品买卖上市公司股票就不会出现他们的信息。”某信托公司投资经理表示。VFx客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台

　　公布股权质押到期时间的公司解押主要集中在2年以内。根据已公告的股权质押截止时间，未来2年内到期的融资规模超过1万亿元，占股权质押总规模的52%，占已披露截止日期股权质押规模的94%。VFx客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台

　　从补充质押的公告数来看，2017年4月、5月补充质押的公告数大幅增加，分别达到59条、140条，创历史新高。2015年大规模增加的股权质押，根据2-3年的一般质押期限来看，仍有大部分未解压，本次下跌导致部分质押股票接近平仓线，引发大规模补充质押潮。VFx客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台

　　面对平仓风险，不少公司采用补充质押、停牌等方式应对。当前补充质押公告大幅增加、甚至已出现停牌自救。4、5月份下跌过程中，也出现了触碰平仓线的公司，为了防止被强平或公司易主的事实发生，涉及股权质押“雷区”的上市公司纷纷通过补充质押、停牌、持续增持等手段自救。VFx客商网-商会、协会、校友会、俱乐部资源整合社交平台