微型逆变器行业深度研究报告：渗透率提升大势所趋微逆行业将迎来需求爆发

2022-10-19 08:01:48 来源：新浪财经加入收藏

【摘要】微逆属于光伏逆变器的一种，目前主要应用于分布式电站。相比其他产品，微型逆变器具备更高的安全性、更高的发电增益、以及更灵活的安装方式，但目前微逆成本较高，价格方面

微逆属于光伏逆变器的一种，目前主要应用于分布式电站。相比其他产品，微型逆变器具备更高的安全性、更高的发电增益、以及更灵活的安装方式，但目前微逆成本较高，价格方面存在劣势。据测算，2021 年微逆在逆变器行业的占比约为2.7%，占比仍然较低。

    　　新能源替代趋势强劲，光伏发电未来提升空间较大。目前光伏发电已经实现与火电平价，截至2021 年底，全球光伏发电量占比约为5%，占比仍然较低。

    　　预计到2030/2050 年光伏每年新增装机平均增速将达到22%/16%。

    　　随着分布式快速发展、各国政策对安全性要求提高、微逆自身不断降本的多重趋势下，微逆渗透率将会逐步提升。我们认为，未来微逆渗透率将会得到快速提升，主要驱动力有以下三点：1）全球分布式光伏迅速发展，微逆应用天花板打开。中国、美国、欧盟分别加大对分布式光伏的政策支持，预计未来2-3 年分布式光伏装机将保持较高增速；2）各国对于分布式电站的安规标准不断提升，微逆作为MLPE 产品，渗透率将快速提升；3）微逆有望复刻组串式逆变器的发展路径，通过降价来提升市场份额。另外，微逆品牌可以借力渠道发展户储业务，据CNESA 数据，2021 年全球新增电化学储能装机10.0GW，同比+112%，预计未来将保持高增速，户储市场将为储能企业打开新增量。

    　　预计2021-2025 年微逆行业年平均增速为74%，2021-2030 年行业平均增速为50%。根据我们预测，2022 年微逆行业出货量将达到10GW 左右，占所有品类逆变器的4%左右，同比提升1.5pcts。假设2025/2030 年微逆渗透率分别达到8.7%/16.2%，微逆出货量将达到43/176GW。预计2021-2025 年微逆行业年平均增速为74%，2021-2030 年行业平均增速为50%。预计2025/2030 年微逆行业市场空间将达到377/1079 亿元。

    　　供给端，目前海外品牌占比高，国产品牌在价格成本和产品上更具优势。1）从市占率角度，目前Enphase 市占率最高。根据我们测算，预计2021 年Enphase全球市占率约为60%,，国产微逆份额约17%左右。2022 年随着国产微逆企业的崛起，预计Enphase 市占率将有所下降，国产企业份额将达到25%；2）从毛利率角度，微逆企业毛利率普遍偏高，国产品牌略高于海外品牌；3）从产品角度来看，国产逆变器的功率密度更高、产品覆盖度更高，转换效率差距较小。

    　　相关标的：Enphase（美股）、禾迈股份、昱能科技、德业股份。我们认为，微逆行业在未来3-5 年将保持较高增速，预计2021-2025 年行业出货量CAGR74%。渗透率快速提升带来需求爆发，建议关注Enphase（美股）、禾迈股份、昱能科技、德业股份。

    　　风险提示：逆变器需求不及预期、海外贸易政策变动、原材料供应短缺、相关测算具有一定的主观性等。

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